Мода на захваты

Маргарита СПИРИЧЕВА

Недавно в губернской торгово-промышленной палате состоялся семинар, посвященный путям борьбы с недружественными поглощениями. Как утверждали организаторы, подобные поглощения настолько вошли в практику российской экономической жизни, что спокойно не могут себя чувствовать не только крупные, привлекательные предприятия, но и относительно мелкие. При этом методы отъема собственности могут быть как абсолютно криминальными, так и вполне честными. Однако на каждый такой метод есть свой способ защиты.

Кому это угрожает

Само понятие рейдерства (от слова «рейд» - налет) возникло относительно недавно, в 60-70 годах прошлого века в США. По мнению некоторых экспертов, до сих пор в Европе с использованием приемов рейдеров происходит до 8-10 процентов инвестиций, а в России можно говорить о 90-95 процентах. Дело в том, что в нашей стране довольно много предприятий в форме акционерных обществ, но слабо развит рынок ценных бумаг. В результате переход собственности из рук в руки затруднен, что и приводит к поиску других путей для инвестиций. Впрочем, не обязательно быть акционерным обществом, чтобы тебя захватили – эта напасть угрожает и обществам с ограниченной ответственностью. На все есть свои приемы и контрприемы.

Основная причина, по которой можно опасаться захвата, - неэффективное использование собственности на предприятии. Классический пример, который приводился на семинаре – какой-нибудь завод ЖБК: производственный корпус находится где-то в середине территории, а вдоль длинного забора тянется большой кусок пустой земли. Если этот завод еще и располагается возле оживленной трассы, то ясно, что здесь земля не используется эффективно. Собственник предприятия, сосредоточенный на производственном процессе, не обращает внимания, что переплачивает земельный налог, и что можно было бы извлекать из лишних площадей выгоду. Но если собственнику это не приходит в голову, то на это сразу обращает внимание рейдер. После этого, добыв балансы этого предприятия (возможно, и из открытых источников), он обнаруживает, что у завода и оборот, и прибыль небольшие, и если на этом месте построить торговый центр, парковку, офисное здание – не важно, то можно окупить вложения за пять лет. Другой вариант – конкретный заказ на конкретные активы, которые с точки зрения потенциального инвестора в его руках могут приносить больше прибыли, чем у прежнего собственника. В любом случае целесообразность захвата прикидывается из расчета примерно пятилетней окупаемости. Если расчеты вдохновляют, то приступают к действиям.

Впрочем, неэффективное использование собственности – не единственная причина, по которой вас могут вычислить рейдеры. Еще одно слабое место – экономия на акциях, в частности невнимательность к миноритарным акционерам. Большинство акционерных обществ сильно экономят на дивидендах, таким образом лишая миноритариев лояльности к своему предприятию. Ведь чаще всего акции распылены среди бывших рабочих, которые изначально любят свой завод. Но с течением времени, не получая ничего или получая очень мало за эти вроде бы ценные бумаги, они испытывают разочарование. И становятся легкой добычей для рейдеров. Кроме того, в большинстве акционерных обществ редко проводится независимый аудит, а если проводится сейчас, то остались непроверенными документы времен создания предприятия. А значит, в них, скорее всего, есть масса нарушений, за которые легко зацепиться, чтобы оспорить ваше право на собственность.

Как это бывает

Чаще всего собственник предприятия и не подозревает, что к его детищу у кого-то появился нездоровый интерес. Рейдер старается действовать тихо, постепенно собирая информацию. Для начала, как уже говорилось, он смотрит баланс и прибыль. Затем наступает очередь учредительных документов, устава, списка акционеров и всей акционерной истории. Кое-что можно получить совершенно легально – в качестве платной услуги. А то, что не подлежит разглашению, тоже добывается относительно недорого: обычный размер взятки составляет 1000-1500 долларов. Эксперты уверяют, что рейдер всегда найдет нечистоплотного сотрудника реестродержателя, чтобы добыть реестр акционеров. А это самый необходимый в его работе документ – по нему рейдер начинает обход настоящих и бывших акционеров и делает им различные заманчивые предложения.

С настоящими акционерами все просто – им предлагают неплохие деньги, которые до этого никто не предлагал, и у людей обычно не бывает мотива отказаться. Но самое интересное, что, даже если менеджмент предприятия провел предварительную работу и скупил контрольный пакет у своих работников, это еще не защищает его от неприятностей. Потому что, как правило, при такой массовой скупке не оформляется полностью весь пакет документов, необходимых для идеального оформления сделки. А он довольно внушительный: помимо договора купли-продажи, нужна еще анкета зарегистрированного лица, передаточный акт, расписка в получении денежных средств, разрешение супруга на продажу акций. По статистике, расписки есть только в четверти сделок, а согласие супруга спрашивал вообще лишь 1 процент бывших миноритариев. Поэтому существует вполне «белая» схема покупки уже проданных акций. Рейдер приходит к бывшему акционеру и говорит, что ему мало заплатили. Дает еще денег, а взамен просит подписать вышеперечисленные документы плюс расширенную доверенность с представлением интересов во всех госорганах и нотариально заверенные показания, что акционер эти акции ранее никому не продавал. После этого у реестродержателя запрашивается выписка из реестра, в которой говорится о том, что такого акционера нет, и рейдер отправляется в суд – восстанавливать исковую давность. Для этого у него формально есть и законные основания, и все необходимые документы. И опять же по формальным показателям суд обычно принимает его сторону. Естественно, рейдер приходит не к одному бывшему акционеру, и в результате подобных судебных слушаний он становится собственником если не контрольного, то по крайней мере блокирующего пакета акций. А бывает, что в ходе такого разбирательства вскрывается, что нынешний собственник предприятия или задним числом оформлял документы, или подделывал подписи – и тогда ему приходится совсем плохо.

Вообще, у рейдеров принято покупать вроде бы воздух. Например, если у акционерного общества было несколько дополнительных эмиссий акций, рейдер может по той же схеме скупить первую эмиссию – но только в том случае, если обнаружит в протоколах собраний нарушения. Если они есть, то через суд оспариваются последующие эмиссии – и он становится юридическим собственником предприятия. Мало того, даже предстоящее вступление России в ВТО угрожает отечественным предприятиям захватами. Причем иностранцы не будут давать взяток, но тоже могут заплатить вроде бы ни за что: по собственной инициативе доплатить дивиденды миноритариям. После этого они берут их акции в доверительное управление и начинают диктовать менеджменту предприятия свою волю. На это даже жаловаться некуда и некому.

Что делать

Рецепт защиты вроде бы звучит коротко и ясно: у вас должны быть в порядке все документы, ваша собственность должна быть эффективна и прибыльна, а акционеры сыты и довольны. Однако за этими словами кроется большая и трудная работа, которую, впрочем, легче сделать заранее, а не когда на вас уже напали. В московском агентстве антикризисных технологий и инвестиций, которое намерено с помощью нашей ТПП открыть в Саратове общественную приемную по защите от недружественных поглощений, утверждают, что если до захвата услуги специалистов по плечу практически любому предприятию, то, когда захват уже начался, расходы возрастают на порядки, а их результативность под вопросом. Подавляющее большинство захватов достигают своей цели. Конечно, можно попытаться оспорить судебные решения, вынесенные в пользу рейдеров, но, как правило, на это уходит до двух лет, а за это время новые собственники успевают благополучно вывести активы каким-нибудь «добросовестным приобретателям».

То есть первоначальные действия директора, который хочет обезопасить свое акционерное общество на будущее, достаточно просты: воспользоваться регулярными проверками федеральной службы по финансовому рынку чтобы понять, какие документы оформлены неправильно. Но ФСФР проверяет лишь три последние года, поэтому для полной безопасности надо заказывать дополнительный аудит. Кроме того, надо посмотреть, как оценены ваши активы. Как правило, чтобы минимизировать налоги и дивиденды, стоимость акций менеджментом занижается, все расчеты идут чуть ли не по номинальной их стоимости. В результате возникает противоречие между низкой стоимостью акций и высокой стоимостью активов, которое и притягивает рейдеров. Что касается дивидендов, то вот самый простой расчет их минимального безопасного уровня: по логике фондового рынка доходы по акциям должны быть выше, чем вклады в банках. Соответственно, дивиденды должны быть не меньше 5 процентов годовых от стоимости бизнеса. Разумеется, существуют и другие юридические схемы, которые могут подсказать специалисты.

Между прочим, это не первый семинар на тему рейдерства в Саратове: несколько лет назад местные предприятия уже пытались подготовить к этой опасности другие московские специалисты из Высшей школы экономики. Однако тогда интерес со стороны предпринимателей был существенно ниже: если сейчас бизнесменов в зале было гораздо больше, чем журналистов, то тогда предпринимателей можно было сосчитать по пальцам одной руки. Правда, не стоит забывать, что в последние год-полтора наш город то и дело сотрясают рейдерские скандалы.

Опасная мода

В Саратове особую угрозу должны ощущать предприятия, расположенные вдоль Волги: стоимость этой земли явно недооценена. В принципе, собственнику, у которого отнимают предприятие, не так уж важно, сделают ли на этом месте развлекательный комплекс или просто модернизируют производство: он-то уже не будет иметь к этому никакого отношения. Между прочим, на семинаре в ТПП предупредили об одном очень опасном поветрии, которое волной распространяется по регионам: за 3 месяца было уже 40 однотипных случаев. На этот раз речь идет о совершенно «черном» рейде, когда в течение пары месяцев воруют предприятие. Схема базируется на том факте, что большинство бухгалтеров заглядывают в налоговую инспекцию лишь один раз в квартал, когда приходит время сдавать очередной отчет. В это время вор создает предприятие, аналогичное вашему, но на котором нет никакой собственности, получает весь пакет документов, необходимый для продажи основного актива. «Из подошвы» изготавливается печать вашего предприятия, после чего подделывается протокол общества и меняется гендиректор. Новый директор принимает решение о слиянии с «пустышкой». Разумеется, при всех этих действиях не обходится без коррупции - ну так вас предупреждали, что схема «черная». После этого за 5 дней регистрируется новое предприятие, еще месяц уходит на перерегистрацию собственности – основного актива вашего предприятия – на новое юридическое лицо. Дальше происходит цепочка его перепродаж, и, когда ваш бухгалтер приходит в налоговую инспекцию с очередным отчетом, на него смотрят как на сумасшедшего, поскольку такого предприятия у них больше не числится. Обращение бывшего менеджмента в милицию и в суд могут, конечно, привлечь к ответственности конкретно того человека, который все это регистрировал, но вот вернуть вашу собственность вам если и удастся, то года через три и только в том случае, если у вас есть довольно большие деньги для оплаты хороших юристов. Чтобы с вами этого не случилось, специалисты агентства антикризисных технологий и инвестиций советуют сделать две вещи. Во-первых, написать серию блокирующих писем, запрещающих слияние, в том числе в налоговую инспекцию и в ТПП – ни один чиновник не рискнет своим положением при наличии такой бумаги. Во-вторых, заставить бухгалтера ходить в налоговую проверять документы каждую неделю. Пусть вашего сотрудника считают чересчур въедливым - это лучше, чем быть бухгалтером несуществующего предприятия.

Адрес статьи на сайте:
http://www.bogatej.ru/?chamber=maix&art_id=0&article=26062006124519&oldnumber=353